PSA y FCA: una fusión a partes iguales ... donde uno de los dos es más igual que el otro

Quién ganó? Quién dirigirá la nueva entidad Stellantis que nacerá el 4 de enero. Los especialistas están escudriñando los párrafos y anexos del informe de fusión de más de 700 páginas presentado a la Unión Europea para ratificar el matrimonio de los dos fabricantes. Porque el destino de algunas marcas depende obviamente de quién decidirá su futuro. Y no es necesariamente a lo que se refieren los términos contables. Hace más de un año, Carlos Tavarès, jefe de PSA, y Mike Manley, director general de FCA, formalizaron la fusión de los dos grupos.

Automotive News , con sede en Detroit, es sin duda, el medio más consultado por los profesionales del automóvil.  ha sido la principal caja de resonancia de la industria automotriz mundial durante 95 años. Basta decir que cuando su sitio nos explica que la fusión en pie de igualdad entre FCA y PSA escondería de hecho una adquisición absoluta de FCA por parte de PSA, aguzamos nuestros oídos. De hecho, su corresponsal en Italia ha examinado muy de cerca unas 714 páginas del informe presentado a la Unión Europea que acaba de confirmar su matrimonio. De sus investigaciones en círculos contables y administrativos, el periodista italiano desentierra un párrafo en la página 45. Este pequeño parrafo explica que "A los efectos de las cuentas corporativas de FCA, preparadas por razones contables holandesas, la Fusión se contabilizará como una adquisición inversa de acuerdo con los criterios de reconocimiento y medición aplicados en las cuentas consolidadas de FCA, es decir, de acuerdo con a la NIIF 3 Combinaciones de negocios (“NIIF 3”), en aplicación de la cual se considera que la PSA es la adquirente en términos contables ".

Es cierto que no muy calificado en los plieges de las "Combinaciones de negocios IFRS3" estándar , no obstante, uno es capaz de entender, al leer este párrafo, que PSA está comprando FCA. Bernard Jullien no es de esta opinión y lo dice en una columna que entrega regularmente a Autoactu.com . Y el eminente estudioso, gran especialista en la industria automotriz, para producir otro extracto del pesado informe. Esto indica que " los activos y pasivos de FCA se volverán a medir a su valor razonable en la empresa matriz y las cuentas consolidadas de la empresa combinada una vez finalizada la Fusión".

Un laberinto contable

"Esfacil perderse" , admite el propio profesor de la École Normale Supérieure de Cachan. Nos inclinamos a creerlo. Sin embargo, Bernard Jullien, si le da poca importancia a la explicación formal y responsable entregada por los medios de Detroit, desea resumir el caso. Para él, el embrollo técnico se parece al juego de rociadores con agua, un juego en el que todos estarían de acuerdo en hacer su parte. En efecto, la comprado (FCA) redime a la compradora (PSA). Todo esto todavía no está claro. Porque los términos de los acuerdos no son decisivos. E incluso la jerarquía del nuevo grupo no lo es realmente. John Elkann, presidente de FCA, se convierte en presidente de Stellantis (el nombre de la nueva entidad) y Carlos Tavarès está satisfecho con la dirección general? Entonces ? Dentro de los dos grupos pronto reunidos, nadie se deja engañar. Todos han medido las fortalezas involucradas y las fortalezas de las marcas

Un grupo fuerte y otro mucho menos

A fin de cuentas, no es necesario confiar en el párrafo B del apéndice 323 de un informe contable: PSA es un grupo en gran forma a pesar de un año de covid de pesadilla. Peugeot, Citroën y Opel presentan buenas ganancias y DS aunque todavía se encuentra en una fase de inversión, es apoyada sin pestañar ni preocuparse por resto de entidades. La posición de FCA es mucho más caótica y sus marcas (aparte de Jeep) son muy frágiles. En el primer trimestre de este año, el grupo sufrió pérdidas de más de mil millones de euros. Y sin embargo: la caída trajo una sonrisa a los mercados financieros que vislumbraban una catástrofe mucho mayor. Lancia ya está enterrada, Alfa y Maserati no saben a qué santo rezar para salvarse y Fiat solo tiene el 500 para intentar sobrevivir. Es con tal dote que el grupo FCA llega al matrimonio. Y las decisiones que se tomen para quitar de una marca y reinvertir en otra no serán un resultado del rubro contable. Pero el del peso industrial y económico de uno de ambos. Y en este terreno, hay una certeza, no es FCA.